通胀路径崎岖不平 美联储首次降息时间难测 警惕黄金下行风险

日内欧盘时段，现货黄金震荡上涨，目前交投于2039美元/盎司附近。上一交易日，受到美国12月CPI数据的影响，现货黄金急涨急跌。从数据来看，美联储2%的通胀目标可能还有很长的一段路要走，美联储首次降息时间可能要晚于预期。另一方面有分析指出，美国经济软着陆前景并不乐观，这也在一定程度上打压了美联储的降息预期。

周五(1月12日)现货黄金开盘报2029.20美元/盎司，截至发稿，现货黄金暂录得2039.08美元/盎司，涨幅0.50%。

美联储经济软着陆前景不乐观

安联首席经济学家埃里安(El-Erian)最新撰文讨论了投资者对经济软着陆前景的乐观预期，并认为这种希望是不现实的。

英国《金融时报》最近的一篇社论反映了无处不在的乐观情绪，人们宣称，“鉴于去年经济的强劲表现，明年的现实情况很有可能也会好于预期”，支持2023年全球经济意外恢复的趋势“也为2024年提供了很多乐观的理由。”

这种乐观情绪已经蔓延到金融市场。越来越多的评论人士预测，股市将在今年年底前创下新高。

如今的乐观情绪与2023年之前的悲观预测形成鲜明对比，当时彭博经济研究断言美国陷入衰退的可能性为100%。这种乐观情绪与经济、金融、政治和地缘政治的发展也格格不入。值得注意的是，这似乎主要由一个因素驱动：在软着陆成功的情况下，各国央行将大幅降息。

当前的地缘政治环境也不利于经济的强劲增长。哈马斯与以色列的战争远没有结束的迹象。以色列和伊朗支持的黎巴嫩民兵真主党似乎正走向更激烈的敌对行动，而也门胡塞武装在红海对商船的袭击已经扰乱了全球贸易，从而给全球经济带来了新的滞胀压力。

除中东之外，西方民主国家和许多发展中国家都将在2024年面临重要选举。

鉴于这些情况，2024年全球经济强劲增长的机会似乎微乎其微。尽管如此，有两种方法可以减轻日益脆弱的经济和地缘政治环境带来的威胁。

通胀目标短期恐难达到 美联储首次降息或晚于市场预期

美国12月份CPI同比上涨3.4%，扣除食品和能源核心CPI同比涨幅为3.9%，均高于经济学家的中值估计。另外，每周初请失业金人数低于预期，这是劳动力市场具有弹性的迹象。

摩根士丹利宏观策略全球主管Matthew Hornbach表示，虽然通胀“未来几个月将面临更加崎岖的道路”，这可能会推迟美联储降息的时间，但“我们认为，目前市场上有大量的期限溢价”，“在未来几个月里，我们将寻求在美债收益率上涨的任何时候买入。”

美国证券(AmeriVet Securities)美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示：“从现在开始，通胀路径将是崎岖不平的，通往较低利率的道路可能更为复杂。”

LPL Financial的Quincy Krosby认为，“所谓抗通胀‘最后一英里’需要更多时间才能达到。CPI报告表明，美联储首次降息可能会晚于市场预期。”

在Marketfield资产管理公司的Michael Shaoul看来，最新的通胀数据并没有什么真正令人不安的，除了它仍然表明CPI将“粘滞”在3%的水平之上。他指出，这很难表明一波快速降息即将开始。

信安资产管理公司(Principal Asset Management)的Seema Shah称：“通胀报告强化了市场对降息时机有点过度兴奋的看法。这些数字并不是很糟糕，但它们确实表明，反通胀进展仍然缓慢，不太可能直线下降到2%。”她补充说，虽然市场可能对降息的前景过于热情，但美联储最终应该仍会转向降息——最有可能在年中左右。

技术分析

技术层面上，日线图上的2,020美元的水平，随后是2,017-2,016美元区域附近的多周低点以及目前接近2,013美元区域的50日简单移动平均线 (SMA)，暂时保护黄金任何有意义的下滑。令人信服地跌破后者将被视为看跌交易者的新触发因素，并将金价拖至2,000美元的心理关口。

鉴于日线图上的震荡指标刚刚开始获得负面牵引力，下行轨迹可能会进一步延伸至12月波动低点，即1,973美元区域附近。进一步下跌最终可能会跌至1,965-1,963美元汇合点。上方只有突破2080美元高位，或许才有望看到黄金继续冲击2100美元关口或更高的水平。