在过往经验失效的时间里，如何做好投资？

过去的2023，对于许多普通人来说，是颠覆认知的一年。或许是因为那些曾经引以为傲的经验，在过去的一年里变得黯然失色。曾以为经验是万能的钥匙，能够解锁投资中的每一道难题。但事实却并非如此，每个时代都面临独特的问题与挑战。当经验不再万能，此时依赖过去的经验显然已无法应对未来的挑战。那么，站在新一年的开端，作为普通投资者的我们又该如何做好投资呢？

后疫情时代的全球经济“失效”

我们正处在一个瞬息万变的时代，过去的智慧似乎也无法再为我们指引未来的方向。回看过去一年的“后疫情时代”，众多行业发生了大的转变，不少企业和实体店出现了经营困难；普通人的生活了也发生了一些变化。

在疫情的洗礼之下，人们反复探讨着全球从通胀到衰退的可能性。全球经济触底之后，并未出现预期的V字反弹。生育率长期下降导致劳动力越来越贵，并行的供给多重冲击或将带来通胀，但人口的下滑又导致中下游无法涨价，造成相关行业的衰退，导致通胀部门无法降低成本，通缩部门也无法增长。这一系列的转变也使得人们对于消费的需求和心态产生了深刻变化。不可否认的是，那个史无前例的经济大扩张的时代或许已然落下了帷幕，连同我们普通人过去所传承的经验、认知、方法论，包括但不限于：买房就能赚到钱、下行就会有大刺激、放水养鱼等等观念，或许也在统统失效。

A股市场投资经验“失效”

对于大多数普通投资者来说，家庭财富大多集中在股票、基金和房地产等大类资产，然而现在却面临不知如何应对未来财务状况的困境。当过往经验皆已失效，认知的局限和生存的焦虑成为了目前生活的主旋律。对于他们来说，没有建立在经验基础上的投资行为，无异于盲目等待被收割。

但过去的故事也同样告诉我们，A股市场因为受到宏观经济、行业景气度、投资者情绪等诸多因素影响也同样处于剧烈的变化之中。因此过去的经验可能不再适用于现在和未来的情形，一味相信A股市场过去的经验的确也可能会让人产生亏损。想要控制投资风险、获取投资收益，投资逻辑往往需要超越纯经验投资的范畴，避免因错误的认知所带来的经验失效：

1、样本的代表性不足

我们常说“过往业绩不预示未来表现”，过去好不代表未来一定好。经验是过去发生事件的总结归纳，对于证券市场、宏观经济，过去、现在与未来的差异甚至可能是天壤之别。在时间维度上，归纳过去种种去推演未来往往具有更大的不可靠性。

2、认知偏差产生的错误

①锚定效应：投资者在申赎基金时，容易受到初始信息的影响，将某些特定数值作为参照点，随着市场变化，最初的参照点可能会发生漂移。例如投资者做出申赎基金的决定是受到买入成本、阶段高点或阶段低点净值表现的影响，但实际上买入净值的高低并不能实质影响目标基金的未来回报。

②幸存者偏差：市场火热时，各类媒体和社交平台上看到基金盈利的例子屡见不鲜，因为亏损的投资者不愿发声。由于分享的投资者只是少数，样本不具备随机性和代表性，只根据某一类群体样本总结出的经验或规律容易得出片面或错误结论。

③赌徒谬误：在A股市场中，“已经跌了很多”并不能成为即将上涨的理由；“已经涨了很多”也无法推断出接下来就一定会下跌，当然也无法成为继续上涨的理由。但随机事件中的每一次事件发生的概率是独立的，并不会受相邻事件发生与否的影响。盲目抄底、追涨、加仓，这些行为或多或少都受赌徒谬误的影响。

④过度自信：投资者往往将偶然成功归因于自己的投资水平，将失败投资归因于无法控制的外界因素。这种选择性信息接收和归因分析，使得投资者往往过高估计自己的投资水平，而忽视了风险防范。在A股市场的高度随机性和波动性面前，前期盈利更多的过度自信的投资者往往面临的风险更大。

⑤禀赋效应：指人们倾向于选择性接收有利信息，而忽略不利信息，来支持自己已经形成的先验想法，即人们倾向于更相信愿意相信的事情。例如投资者一旦看好某只基金，就容易倾向于只收集和相信该基金的利好信息，而忽视其它不利信息。

上述认知偏差现象，是最普遍、最容易影响投资者形成正确经验的人们认知特点。因此当我们发现过往经验不再适用时，不妨试着学会以下几点：

学会抓大放小，投资适度分散

这里的抓大放小，不是要放弃对小概率风险的管理，而是放弃不应对小概率大风险的侥幸心理。对投资来讲就是，投资策略在大概率规律下赚钱即可，且允许经受小概率风险事件的冲击，只要冲击在可承受范围即可。做大概率长期正确的事，这就是“抓大放小”的含义。

投资组合中要放弃对于“完全消除小概率风险事件”不切实际的幻想，让投资组合具备容错能力。当小概率的黑天鹅事件发生时，要确保所构建的投资组合所受冲击仍在可接受范围内。因此，投资组合的适度分散无疑是一个非常好的解决方案。俗话说，不要将鸡蛋放在同一个篮子里，而是分别放在不同的篮子中，当其中个别篮子掉到地上的小概率风险事件发生时，尚有其他篮子的鸡蛋可以留存。当小概率事件发生时，或许并不需要全部躲过，只需要不落后市场太多即可，无需因为过度担心没有“绝对正确”的过往经验而畏缩踌躇止步不前。

正视认知偏差，学会理性思考

尽信书，不如无书。在这个信息爆炸的时代，我们每天都会接收到大量的信息，其中不乏商业新闻和各种预测。现实世界与媒体资讯背离的矛盾在短时间内难以解决。很多市场流传的所谓的教条式经验，均难以接受严格的实证研究检验。因此，我们需要更加谨慎地评估和处理信息，以避免因误解或过度信任而做出错误的决策。

想要尽量少地受到认知偏差规律的干扰，首先就要了解和正视认知偏差，正视认知偏差规律，保持对经验教条的谨慎，不轻信任何机构、专家未经研究支持的所谓经验总结，尽可能理性思考。唯有理性的跟踪分析才有助于回避类似的重大投资风险和抓住类似的重大投资机会。一旦投资者采用审慎、客观、务实、独立的研究态度，理性思考形成正确结论的能力就将大放异彩。

曾经的过往经验不再适用之时，往往也可能是新的重大投资机会孕育之时。在面对现实世界的复杂性和不确定性时，我们不妨学会独立思考、理性分析，依靠自己的经验来应对，而不是盲目相信媒体资讯。唯有这样，才能更好地应对现实世界的挑战。

基金有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件。基金投资策略、投资范围、基金经理等相关信息，可前往银华基金官网的信息披露板块查询了解。