美联储利率决议前夕，美债利差倒挂再次扩大至20bp以上，短期美债或将迎来配置“黄金期”？

财联社1月30日讯美国时间1月31日，美联储关键的财政与货币政策决议数据即将公布之际，资本市场似乎已嗅出“风声”，美债长短期收益率倒挂幅度再次扩大至20bp以上。尽管市场对美联储3月降息的预期在持续降温，更多机构人士预计降息开启时间将在6月份前后，不过一旦降息通道开启，资本市场的配置策略预计将出现较大调整，部分机构人士认为，短期美债，尤其是2年期美债的配置优先级预计将会提升。

美国国债利率曲线继续陡峭化的概率更大

财联社根据wind梳理，从长期美债的历史收益率表现来看，作为全球资产价格之锚，10年期美债收益率自1981年9月底的最高点15.84%一路下探，但在近3年逐步有回升态势，与此同时，2年期美债收益率受美联储政策影响较大，上行速度更快，与10年期美债形成明显的倒挂。

图：2年期和10年期美债倒挂曲线

数据来源：天风证券，财联社整理在易峘看来，美联储如果像预期般较快降息，且降息的宏观背景是“在增长不太差的环境下的去通胀”，全年或实现 125~150 个基点的降息，则股债均可能有投资机遇，尤其是支持实体经济效率提升的结构性成长行业。数据来源：华泰证券，财联社整理

国信证券分析师王学恒则认为，目前市场预期3月降息的概率下降47%左右，年内预计降息5-6次。不过收益率曲线预计在1月末的美联储议息会议和财政部季度融资计划发布后会有较大变化。二级市场方面，美国、亚洲和中资企业投资级美元债以及美国国债价格在基准利率上行的影响下有所回落，跌幅在1%左右，而各类高收益美元债在经济预期向好的带动下逆势反弹。

不过有一点相通的是，在美联储加息美债收益率下行的大背景下，多数机构认为短期美债的配置优先级将会提升。

易峘表示，近期通胀走势表明，无论政策反应是否滞后，海外利率下行的确定性更高，尤其是2年内的短端国债利率。

部分业内人士还表示，在当下美债收益率倒挂的情况下，如果更多地去配置2年期美债，在美联储降息周期中，可以更好地捕获短端利率大幅下行带来的收益率曲线修复机会，相比均衡配置而言，这部分长短端利率价差修复带来的超额收益也会更加明显。

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