指数增强，强在哪里？

2023年以来市场持续震荡调整，截至2024年1月30日，万得全A指数的估值位于15.45，风险溢价率为4.01%，与2022年4月及10月市场相对低点的风险溢价率大致相当，展现出了一定的性价比。

市场调整，曾经被追捧的热点表现不尽如人意，立足当下时点，应何去何从？市场的机会和风险又在哪里？申小顾认为如果大家对未来的赛道和风格暂时比较迷茫，选择一支符合自己风险偏好的指数增强型基金或许是一个不错的选择。

指数增强型基金的优势是什么？

指数增强型基金是在追踪对标指数的前提下，基金经理通过主动调整指数成分股或在投资组合中添加非指数成分的绩优股等方式对投资组合进行主动管理，以期获得尽可能稳定的超额回报，是一种力争在严控风险的同时力争获得市场回报和超额回报的资产组合策略。

同时，指数增强型基金相对主动权益基金投资费率较低，且明确地跟踪市场指数，加之量化投资有严格的纪律性，在行业和风格上发生漂移的概率比较小。

“增强”收益从何而来？

当前，市场上指数增强的选股策略有两类，分别是衍生品交易策略和量化选股策略。

衍生品交易策略即通过分析“指数成分股”与“指数期货合约”的价值来进行套利；量化选股模型是通过对行业、公司及其他影响个股价格的因素进行分析，利用公司财务基本面因子、量价因子、另类因子、机器学习等构建选股系统，由量化模型选股的一种投资策略。

以申万菱信中证500指数优选增强基金为例，量化增强策略有三个特点：第一选股因子是基于基本面驱动的投资逻辑所研发，第二会利用历史数据检验选股因子的长期有效性，第三会结合中国市场交易特性因子完善策略模型。在当下疫后弱复苏格局下，从估值和业绩的匹配性出发，该模型会以筛选价值高、关注度低、情绪走高的股票为目标，力争构建具有较高性价比的量化投资组合。

“增强”风格如何持续？

增强风格能否长期持续，关键取决于基金公司的研究能力。优秀的研究能力可以在控制对标的指数跟踪误差的同时，通过量化选股等，从而达到增强效果；反之，如果没有系统化的投资方法做支撑，“增强”效果或有可能仅是“昙花一现”。

量化指数增强策略会控制行业偏离与BARRA风险因子偏离尽可能小，所以组合优化方法是指数增强策略的不可缺少的环节，同时也是最难的。控制行业偏离度可以使基金在走势上尽量与指数大致保持一致，再通过基金经理的选股能力力争获取超额收益。

在基本面系统化投资方面，申万菱信基金秉承“研究至善，长期致胜”的理念，积极建设集研究、投资、风控于一体的关键假设平台，希望构建出领先的“体系化投资”模式，力争为客户创造长期价值。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金的过往业绩和评价机构的评价结果不预示未来，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。