黄金热潮的背后

今年以来黄金市场一直备受关注，不仅仅因为动荡的地缘政治局势，美元资产信用岌岌可危，通胀和衰退等共同交织演绎着近年来金融市场主要旋律。但节奏无序，且充满了挑战和危机。黄金在作为终极避险资产之外，它本身的实体特性，光泽亮丽、易收藏、天然稀缺等优点，也一直是人们所青睐的。所以，当关注于宏观经济形势、资产价格走势、投资避险的时候，会想到黄金，但往往容易忽视了黄金本身作为一种稀缺金属资源的、作为一种商品的特性，而正是因为黄金的双重属性，才助推了今年独有的黄金热潮。

据世界黄金协会发布的2023年最新黄金需求趋势报告显示，今年上半年国内首饰需求同比增长了17％，为328吨，金币金条总需求115吨，同比增长33％，央行黄金储备增加103吨；全球黄金首饰需求上半年为951吨，金币金条总需求为582吨。在这次数据中，之前一直被认为是“黄金投资风向标”的黄金ETF投资需求却是减少的，全球黄金ETF上半年共减少了50吨，国内黄金ETF也同样出现了净流出的情况，持仓减少1.3吨。当然黄金需求的大小和金价波动影响力并不成正比，但这种对实物黄金需求的增长和投资领域的黄金需求下降，让我们不得不对本轮黄金热能否持续下去、持续多久，做一个新的考量。

首先这轮“黄金热”主要来自黄金首饰消费市场的火热和黄金价格持续新高的火热，而黄金首饰消费和金价的相关性在过去20年，大部分时候是呈负相关的，也就是价格如果跌得多了，反而会刺激黄金首饰消费需求，价格如果一直维持高位，会抑制大家对黄金的购买欲望。其次，今年上半年的黄金价格也同样出现上涨，涨幅6.55％，国内金价涨幅为10.85％，并多次刷新历史新高，最高报462.5元/克，所以接下来只有两种情况：黄金“两头热”最有可能变成“一头热”，一是价格继续创新高，价格热，但消费需求随之下滑；另一种就是，黄金价格开始下跌，消费需求得到二次刺激，持续火热。综合上述信息，笔者认为，金融投资领域的黄金投资需求已经开始萎缩，如果没有新的增长，金价很有可能在下半年出现明显调整。