中邮·计算机|浪潮信息：供需格局有望出现边际变化

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转自：中邮证券研究所

投资要点

AI服务器需求旺盛

受益于人工智能浪潮，AI服务器需求旺盛。据国际数据公司IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合发布的《2022-2023全球计算力指数评估报告》显示，2022年，中国整体服务器市场规模保持6.9%的正增长，占全球市场比重达25%。其中，生成式AI计算市场规模将从2022年的8.2亿美元骤增到2026年的109.9亿美元，成为驱动互联网、金融、教育、医疗和制造业行业未来创新发展的重要引擎。

根据IDC发布的《中国半年度加速计算市场跟踪》报告，2022年加速服务器市场规模达到67亿美元，同比增长24%。其中GPU服务器依然是主导地位，占据89%的市场份额，达到60亿美元。同时NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服务器以同比12%的增速占有了11%的市场份额，达到7亿美元。2022年，从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了60%以上的市场份额；从服务器出货台数角度看，浪潮、坤前、宁畅位居前三名，占有近60%的市场份额。IDC预测，到2027年中国加速服务器市场规模将达到164亿美元。

供给端：英伟达出现产能扩张迹象

从GPU供给端看，英伟达产能有望增长，国内AI服务器市占率龙头浪潮信息率先收益。据DigiTimes报道，台积电打算将其CoWoS产能从现在的每月8,000片扩大到今年年底的每月11,000片，到2024年底达到约20,000片/每月。到那时，Nvidia使用的产能仍将是台积电产能的一半左右。设备厂商估算，英伟达将取得年产能14.4万~15万片。与此同时，AMD也在努力为明年预订额外的CoWoS产能。

英伟达正主推新款特供产品H800

去年英伟达为了绕开美国施加的相关出口限制，阉割部分性能推出了A800系列计算卡，专供中国市场使用。英伟达今年采用了相同的方法，推出了H800系列计算卡，H800主要参数和H100一样，算力P数没有变化，阉割的地方主要有：FP64高精度计算阉割到0.8~1tflops；互联速度：SXM版本由900GB/s降至400GB/s，Pcle版本由600GB/s降至400GB/s。尽管相比H100系列性能有所影响，但H800系列计算卡完全符合出口管制法规。

2023 OCP峰会即将开幕，提升行业景气度

8月10日，由OCP社区主办、浪潮信息承办的OCP China Day 2022在北京举行。浪潮作为开放网络的引领者和推动者，去年在2022 OCP全球峰会上展示了4款新认证的开放服务器，还宣布并展示了与主要行业领导者的合作伙伴关系和合作。本次峰会阵容强大，包含50场数据中心技术领袖报告、10+开放基础设施重磅新品发布、70项前沿开放技术创新成果展示、1000+技术先锋面对面交流，有望带动AI算力板块共振。

投资建议

预计公司2023-2025年的EPS分别为1.70、2.15、2.63元，当前股价对应的PE分别为28.67、22.69、18.50倍。人工智能催生AI服务器需求爆发，公司在AI服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，将充分受益；二季度受外部环境影响短期业绩承压，三季度有望迎来修复。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游客户需求扩张不及预期;行业竞争加剧;产品技术研发不及预期。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-浪潮信息(000977)：供需格局有望出现边际变化》

对外发布时间：2023年8月8日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师:孙业亮 SAC编号:S1340522110002

分析师:丁子惠 SAC编号:S1340523070003

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